《表5 金融生态环境与公司现金—现金流敏感性的回归结果》

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《关联方交易、金融生态环境与中小企业融资约束》

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为了检验关联方交易规模中支付型关联方交易规模与筹资型关联方规模对现金—现金流敏感性的影响，本文通过建立筹资型关联方交易（RELREC）、支付型关联方交易（RELPAY）与现金持有量（CF）的交互项来检验不同关联方交易对企业融资约束的影响。从表5的结果可以发现，筹资型关联方交易（RELREC）与现金持有量（CF）的交互项与现金持有量变动（DCASH）在10%的水平上负向相关；而支付型关联方交易（RELPAY）与现金持有量（CF）的交互项对现金持有量变动（DCASH）的影响不显著。由此，本文的假设3、假设3a与假设3b得到验证。