《表6 CEO的财务专业背景与投资对公司内部现金流敏感性》

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《CEO财务专业背景与公司财务政策研究》

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注:（1）p<0.1，（2）p<0.05，（3）p<0.01。

在本小节，我们将进一步检验具有财务专业背景的CEO是否在对外投资时对企业内部产生的资金具有敏感性，是否更加依赖于外部融资?回归结果如表6所示，第一个回归如前面的回归一样，用来检验具有财务专业背景的CEO对现金持有量的敏感性。第二个回归检验具有财务专业背景的CEO是否在对外投资时对企业内部产生的资金的敏感性。其中，对外投资（capex）用对外投资现金支出（invest cash）与总资产（asset）之比来衡量，公司内部产生的资金用经营活动金现金流量（net cash flow）衡量，同时在回归过程中对该变量取对数处理。