《表5 企业客户关系的指标替换》

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《企业客户关系与银行信贷融资》

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注:***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平，括号内的数值为对应系数的T统计量。

由于上市公司企业客户关系信息的披露不具有强制性，因此企业客户关系的两个指标客户集中度（Customer）和客户集中度HHI（Customer HHI）的样本量有较大差别，所以我们单独考察客户集中度样本中企业客户关系对银行信贷融资的影响，扩大后的研究样本为5558个。另外，本文参考陈正林（2016）、王雄元和高开娟（2017）以及孟庆玺等（2018）的做法，分别采用上市公司客户集中度在行业均值中的相对大小（Customer Avg）、客户集中度HHI在行业均值中的相对大小（Customer HAvg）、上市公司第一大客户销售占比（Customer1）以及前五大客户销售占比是否大于50%、60%和80%（Customer50、Customer60、Customer80）作为企业客户关系的替代指标来验证研究结果。检验结果如表5所示，可以看出，无论指标如何变化，企业客户关系的回归系数均显著为正。特别地，列（5）-（7）显示，随着上市公司前五大客户销售占比的提高，企业客户关系回归系数在数值和显著性水平上均有提升，进一步验证了企业客户关系与银行信贷融资的关系，说明本文结论的稳健性。