《表7 CEO的财务专业背景与股利分配对税收的敏感性》

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《CEO财务专业背景与公司财务政策研究》

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注:（1）p<0.1，（2）p<0.05，（3）p<0.01。

回归结果如表7所示，被解释变量是公司的股利政策，用分配的现金股利（dividend）来衡量；在回归方程中设置expert和税收（tax ratio）的交互项用以检验具有财务专业背景的CEO在制定股利分配政策时对税收政策的敏感性；同时在这个回归中，加入hold这个虚拟变量，hold代表如果CEO持有所任职公司的股份则为1，否则为0。理论上，如果CEO持有公司的股份，会在一定程度上较少代理成本，作为理性人会通过更多的分配现金股利来增加自身的利益。