《表5 内部资本市场与财务公司对投资-现金流敏感性的交叉影响》

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《集团财务公司角色承担与内部资本市场配置效率》

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注:*是在0.10水平上显著，**是在0.05水平上显著，***是在0.01水平上显著。

表5列示了模型（3）的多元回归结果。在第一列的所在企业集团拥有财务公司的上市公司样本下，ICW与Cashflow的交乘项系数0.0627在1%水平上显著；而在第二列的所在企业集团无财务公司的上市公司样本下，ICW与Cashflow的交乘项系数不显著；在包含所有解释变量及三项交乘的第三列中，ICW*Finance*Cashflow系数0.1068在5%水平显著，说明集团财务公司在企业集团内部资本市场中主要承担“充分融资”功能，内部资本市场所导致的委托代理矛盾在财务公司影响下被激化了，表现为投资对内部现金流具有更高的敏感性，以上回归结果支持H 3a。