《表8 关联方交易、金融生态环境与企业融资约束的关系》
(2) 筹资型关联方交易、金融生态环境对现金—现金流敏感性替代效应的检验与分析。为了进一步检验关联方交易中筹资型关联方交易在金融生态环境的影响下,对企业融资约束的影响程度,本文在模型(4)的基础上构建了模型(5)。在此模型中主要考察金融生态环境综合指数及其不同维度、筹资型关联方交易与现金持有量的交互作用对企业现金—现金流敏感性的影响,重点关注变量之间交互项的符号。由表8的回归分析结果可以发现,筹资型关联方交易、金融生态环境及其不同维度对现金—现金流敏感性的影响与关联方交易规模的影响大体一致。表8的回归结果显示,地区经济基础(E1)、制度文化建设(E3)、金融发展水平(E4)、金融生态环境综合指数(EF)与筹资型关联方交易(RELREC)、公司现金持有量(CF)的交互项均在10%及以上的水平上显著为负,且地区金融发展水平(E4)的交互项在1%的水平上显著为负;政府对债务的治理(E2)、筹资型关联方交易(RELREC)与公司现金持有量(CF)交互项的回归关系并不显著。通过上述结果可以发现:金融生态环境与关联方交易尤其是筹资型关联方交易在降低企业现金—现金流敏感性方面存在替代作用,而支付型关联方交易因其主要是关联方占用上市公司资金,故在缓解融资约束上并不存在显著作用,进一步验证了假设4。
图表编号 | XD0010138900 严禁用于非法目的 |
---|---|
绘制时间 | 2018.12.23 |
作者 | 唐彩霞、杨毅、刘叶 |
绘制单位 | 广西科技大学管理学院、广西科技大学西部地区产业与城市发展研究中心、广西科技大学理学院 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |