《表5 基于反事实推断的晋升锦标赛激励与企业社会责任(薪酬差距小于8000)的回归结果》

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《高管晋升锦标赛激励与企业社会责任：来自上市公司的证据》

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注:括号内为t值；***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平；回归标准误差在公司层面进行了聚类。

在前文基本回归中，使用薪酬差距来衡量晋升锦标赛激励，认定超过8000元的薪酬差距可以对高管产生正向激励作用。这里本文从反面来推断，即当薪酬差距小于8000元时，晋升锦标赛激励无效。这可从反面证明晋升锦标赛激励对企业社会责任的正向作用。本文使用薪酬差距小于8000元的数据重新回归，回归结果见表5。表5的列（1）、列（2）是仅包含晋升锦标赛激励（Gap1、Gap2）的回归结果。列（1）中的晋升锦标赛激励（Gap1）回归系数为0.007，但不显著；列（2）中的晋升锦标赛激励（Gap2）回归系数为-0.005，也不显著。这表明晋升锦标赛激励对企业社会责任的影响不显著。列（3）和列（4）是包含所有解释变量的回归结果。列（3）中的晋升锦标赛激励（Gap1）的回归系数为0.007，但不显著；列（4）中晋升锦标赛激励（Gap2）的回归系数为-0.008且在10%的水平上显著。这表明晋升锦标赛激励会抑制企业承担社会责任。以上回归结果表明，当薪酬差距小时，晋升锦标赛不具有激励效应，相反可能会产生负面影响，抑制企业承担社会责任。