《表5 反事实分析：企业社会责任信息披露与资本配置效率——基于强制性信息披露的准自然实验》

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《企业社会责任信息披露与资本配置效率——基于强制性信息披露的准自然实验》

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注:括号中为t统计量，*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01，第（1）～（4）列中省略了treat×q、post×q变量

如果资本配置效率是由于强制性社会责任信息披露制度的实施导致的，那么，更改政策实施时间后双重差分模型的估计结果将不成立。为此，我们将强制披露开始时间分别人为地向前和向后调整1期和2期，使得实验的整个样本区间分别落在真实实验开始前（向前调整）和真实实验开始后（向后调整），然后观测新的双重差分模型的估计结果。表5中模型一至模型四分别表示如果2007年、2008年与2010年、2011年为强制性信息披露时点，结果显示在这些模型中treat×post×q前面的系数不再显著，说明本文的结果具有稳健性。