《表8 强制性社会责任信息披露与资本配置效率 (分组回归)》

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《企业社会责任信息披露与资本配置效率——基于强制性信息披露的准自然实验》

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注:括号中为t统计量，*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01。第（1）～（4）列中省略了treat×q、post×q变量

本文进一步考察了不同财务报告质量情况下，企业社会责任信息披露对资本配置效率的异质性影响。为了测度财务报告质量，本文根据横截面Jones（1991）[2 4]模型，构建了盈余管理指标。首先，我们使用同年度同行业所有上市公司的数据，对年度t公司j的总应计利润（Total accrual）进行回归分析，据此得出了可操纵应计利润，取其绝对值用以表示盈余管理。然后，分别将盈余管理程度处于最低四分位与最高四分位的企业，定义为高财务报告质量组与低财务报告质量组，最后按照前文的方法分组进行回归分析，具体结果如表8所示。其中，模型一与模型二都表示高财务报告质量组的分析结果，模型三与模型四都表示低财务报告质量组的分析结果。从中可以看出，低财务报告质量组中treat×post×q前面的系数大于高财务报告质量组，且显著性程度更高。这说明强制性社会责任信息披露对资本配置效率的作用在低财务报告质量组中更大。