《表4 稳健性检验:基于全样本的双重差分检验》

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《企业社会责任信息披露与资本配置效率——基于强制性信息披露的准自然实验》

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注:括号中为t统计量，*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01，第（1）～（4）列中省略了treat×q、post×q变量

表3报告了资本配置效率对强制性企业社会责任信息披露的双重差分回归结果。模型一与模型三控制了个体效应，以排除不随时间变化因素的影响。模型三加入了企业规模（lnasset）、国有股份比例（stateown）、现金流（cashflow）等控制变量。模型四与模型二分别在模型一与模型三的基础上控制了特定年份的宏观影响因素。结果显示，在模型一至模型四中，我们关心的交叉项treat×post×q的回归系数处于0.03～0.046之间，且都在10%的水平上显著。这表明，在监管政策变化要求强制披露社会责任信息之后，上市公司资本配置效率有所上升。在模型二与模型四中，托宾q前面的系数为正且具有显著性意义，在模型一与模型三中，托宾q前面的系数也为正但不具有显著性意义。此外，在控制变量中，企业规模、国有股权比例前面的系数都为正，且都在5%的水平上显著，这说明企业规模越大，国有股权比例越高，企业的投资水平往往也越高。