《表3 不同晋升概率下高管晋升锦标赛激励与企业社会责任的回归结果》

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《高管晋升锦标赛激励与企业社会责任：来自上市公司的证据》

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注:括号内为t值；***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平；回归标准误差在公司层面进行了聚类。

首先，本文利用CSMAR数据统计了2003—2016年间每家样本公司的CEO变更次数。按照CEO变更次数的中位数将全样本分为两个子样本，大于中位数的为变更次数高的样本，小于中位数的为变更次数低的样本。然后，将CEO变更次数较高的子样本记为晋升概率高的样本，更替次数较低的子样本记为晋升概率低的样本。最后，分别对这两个子样本进行回归，回归结果见表3。从中看出，列（1）中的Gap1和列（2）中的Gap2的回归系数均显著为正，表明晋升概率高样本中晋升锦标赛激励（Gap1、Gap2）能够促进企业承担社会责任；列（3）和列（4）中的Gap1和Gap2的回归系数均不显著，表明晋升概率低样本中晋升锦标赛激励（Gap1、Gap2）对企业社会责任（CSR1）没有影响。比较列（1）、列（2）与列（3）、列（4）中的晋升锦标赛激励（Gap1、Gap2）的回归系数，发现两组样本之间存在着较大的差异。很明显，当晋升概率高时，高管晋升锦标赛激励能促进高管推动企业承担社会责任。本文也测试了两个晋升锦标赛激励的回归系数在两个子样本之间的差异显著性水平，F统计量是显著的，分别为3.36和5.69。这意味着晋升概率不同，晋升锦标赛激励对企业社会责任的影响也不同。假设H2得到支持。