《表3 晋升激励对僵尸企业影响的基准回归结果》

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《僵尸企业成因与退出机制研究:基于晋升激励的视角》

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注:（）内数值为t统计量；***表示p<0.01，**表示p<0.05，*表示p<0.1；因被解释变量zombie（0，1）在不同年份里均不变，即数据在组内没有足够的变差，FE模型不收敛，故我们没有控制公司层面的固定效应，下同。

表4报告了计量模型（4）和（5）的估计结果，其中第（1）列是计量模型（4）的估计结果，第（2）列是计量模型（5）的估计结果。为了验证假说2，我们在模型中加入了官员任职预期（dh）这个变量以及晋升激励与任职预期（perf1×dh）的交互项，具体结果见表4。首先，表4第（1）列中任职预期（dh）的估计系数在1%的水平上显著为正，说明官员任职预期越长，企业僵尸化的可能性越大。其次，在第（2）列中，晋升激励与任职预期（perf1×dh）的交互项的估计系数在10%的水平上显著为正，说明官员任职预期越长，晋升激励对僵尸企业形成的作用越大。换言之，只有当任职预期的期限大于-7.2的时候（1），晋升激励才会对企业僵尸化有正向促进作用。这证实了文章的研究假说2:晋升激励导致僵尸企业受官员任职预期的调节。地方政府官员任职预期长短不同，会导致其采取不同的施政方针和策略，进而对辖区企业造成不同的影响。