《表3 地区“僵尸”水平对正常企业绩效的抑制效应:基准回归结果》

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《地区“僵尸”水平对企业绩效的影响研究》

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注:***、**、*分别代表显著性水平0.01、0.05、0.10。

1.基准回归结果分析。表3报告了全部正常企业样本的基准回归结果。前两列单独验证了地区“僵尸”水平对正常企业绩效的抑制效应，后两列在其基础上加入了相应的控制变量。第（1）（3） 列都只进行了简单的ols回归，第（2）（4） 列回归控制了年份和行业固定效应，地区“僵尸”水平的系数分别为-9.410和-9.207。地区“僵尸”水平对正常企业绩效的影响在1%的水平上是显著为负的，即地区“僵尸”水平越高，该区域内正常企业的生产绩效越低，假设H1得到验证。第（4）列回归结果表示，在加入了控制变量以及控制了年份和行业固定效应后，地区“僵尸”水平每提高一个百分点，该区域内正常企业的生产绩效降低-9.207%。从控制变量来看，企业规模（Scale）以及企业成长性（Grow）在1%的水平上显著正相关，即说明企业规模越大、成长性越高，企业绩效就越好。资产负债率（Lev）和管理费用率（Adm）在1%水平上显著负相关，说明资产负债率越高、管理费用率越高，企业绩效反而会越差。基于每股收益（EPS）作为企业绩效指标和FN-CHK方法对“僵尸”企业的识别所进行的稳健性检验结果与基准回归结果一致。限于篇幅，本文未列出稳健结果。