《表6 长期高股价公司股价联动及其影响因素稳健性检验》

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《“维持高价”抑或“积极拆分”——股价作为信号的视角》

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注：括号内为t值，其中*，**，***表示在10%，5%，1%的显著性水平下拒绝原假设

虽然表5、表6结果表明不同股价管理方式会影响股票的甄别信号强弱，管理层或出于信号甄别作用考虑进行股价管理。但需要注意的是，除了考虑股票的信号甄别作用外，流动性也是股价管理考虑的潜在因素之一。因为股价的高低会给投资者设立资金门槛，从而影响股票在市场中的活跃程度，进而影响公司。鉴于流动性可能是股价管理的潜在目标之一，本文通过借由子样本中公司类型虚拟变量与同流动性综合收益率系数的差异来探究不同股价类型对流动性可能存在的影响。