《表8 排除股价“噪音”影响的稳健性检验》

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《非执行董事对股价同步性的影响研究》

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如果公司股价同步性的下降是由于非执行董事改善信息环境，促使股价中融入了更多公司特有信息，那么股价中的信息含量将会提升。反之，如果公司股价同步性的下降是由于股价中包含了更多“噪音”，那么股价信息含量就会下降。也就是说，如果非执行董事能够提升股价信息含量，则应该使本期CAR与上期ΔUE相关性下降，即降低盈余漂移现象，此时Ned×ΔUE-1的系数β-1为负；或者使得本期CAR与未来ΔUE的相关性增强，即使股价中反映出更多未来盈余信息，此时Ned×ΔUE1的系数β1为正；而本期CAR与本期ΔUE的相关性不作为影响股价信息含量的依据（朱红军等，2007）。此部分回归结果如表8所示。