《表9 排除曲线关系的稳健性检验》

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《股权集中度与股利平稳性——基于大股东掏空假说的分析和检验》

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注：***、*分别表示显著水平为0.01、0.1，括号内为P值

根据文献梳理可知，部分文献发现，股权集中度对上市公司财务决策行为或者企业绩效指标的影响效应存在二次曲线关系，如U型或者倒U型关系。由于前文实证模型为一次线性模型，并没有对可能的二次曲线关系进行检验，所以为了排除可能的曲线关系，本文在回归模型（3）中加入了股权集中度（Shrcr1）的二次项（Shrcr12），重新回归后的结果如表9所示。无论以股利调整速度系数（Soa）还是以近3年每股现金股利标准差与近3年每股收益标准差的比值（Soa3）作为被解释变量，回归结果中股权集中度的二次项（Shrcr12）都不显著，从而排除了股权集中度与股利平稳性之间可能存在的曲线关系。