《表4 不同发达程度地区货币政策对矿企债务融资风险的影响分析》

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《货币政策影响下矿企债务融资风险研究》

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（2） 货币政策对不同区域矿企债务融资风险的影响。表4报告了模型（Ⅱ）的回归结果。同样地，本文对模型（Ⅱ）也进行了不同期数的滞后处理。控制变量与表3一致，且相关系数、显著性变化不大。各主要解释变量回归结果具体分析如下:从回归结果可以看出，加入了地域（AREA）解释变量后，货币政策（MII）与矿企债务融资风险（DFR）两者之间相关系数大小发生了变动，但符号及显著程度基本未变。进一步分析发现，DFR与AREA呈显著负相关，且不表现滞后效应，表明发达省份完善的金融体系及多样化的融资渠道等优势能够明显降低当地矿企的债务融资风险；同时，DFR与MII*AREA显著负相关，表明在发达省份，宽松的货币政策能有效改善当地矿企的债务融资风险，并且这种作用在一定期间内能够持续发挥，在第二年该改善作用达到最大化，意味着货币政策的实施效果不但与各矿企所处的地域经济发达程度有关，而且实施效果的显现同样具有滞后效应，这与H2基本一致，但H2并没有考虑到潜在的滞后效应。