《表2 卖空机制与负面信息披露质量的回归结果》

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《卖空机制与负面信息披露质量——来自业绩预告制度的经验证据》

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注：*、**和***分别代表在10%、5%和1%水平上显著，括号内为P值

本文使用模型（1）验证卖空机制对负面信息披露质量的影响。Hasuman检验结果在1%的显著性水平上拒绝原假设，表明应当采用固定效应回归。表2为上述模型（1）的回归结果。首先，本文在回归中仅纳入解释变量Short，结果如第（1）列显示。Short的回归系数为-0.4980，在1%水平上显著，表明当公司股票可以进行卖空交易后，对于有关负面信息的业绩预告，管理层自愿披露的精确度有所降低，即卖空机制的推出使管理层降低了对于负面信息的披露质量，从而初步验证了本文的研究假说1。