《表3 股指收益率的方差分解表》

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《场景效应还是内容效应——财经新闻、网络舆情对股市行情的实证检验》

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本研究还通过方差分解评价各内生变量的相对重要性。图4和表3给出了股指收益率的方差分解结果。根据图4和表3，新闻热度和新闻情感对股指收益率变动的贡献最小，贡献率分别维持在8%和10%左右；而股指收益率自身和社交媒体热度是股指收益率变动贡献最大的两个因素。股指收益率的贡献率从第1期的100%逐渐递减至滞后第10期的36.76%，但新闻热度的贡献率则在第4期增长至46.56%，至第10期时，其贡献率一直稳定在该水平上，并超过股指收益率本身的贡献率。