《表7 5 年期国债收益率方差分解表》

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《我国货币政策利率传导机制及效果评估实证研究》

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2.方差分解分析。根据表7可知，5年期国债收益率变动76.28%是由自身解释，7天质押式回购利率对5年期国债收益率变动的贡献度仅为7.5%，说明短期利率向长期利率传导的机制不畅通。按照传统的市场预期理论和流动性偏好理论，短期利率能够通过预期传导渠道影响中长期利率水平，但是由于金融市场的不完美性以及市场分割影响了利率传导。