《表1 5年期国债期货|IRR|-R007的均值和标准差（2014—2019)》

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《我国国债期货市场定价效率研究》

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数据来源：Wind。

表2、图7展示了2015—2019年度剔除融资成本R007后的10年期国债期货IRR的均值、标准差及其走势图。首先，从均值来看，2016至2019四个年度的|IRR|-R007套利收益均值大幅低于2015年，且2016至2018年|IRR|-R007均值虽小幅波动上升，但波幅不大，尤其是2019年度|IRR|-R007的均值为负数-0.38，考虑“空头举手”制度对反向期现套利者的约束，该反向套利收益较难实现，因此10年期国债期货自推出以来，总体上看其定价效率是提高的；其次，从标准差来看，自2015年10年期国债期货推出以来，|IRR|-R007的标准差均呈逐年下降趋势，这说明10年期国债期货市场期现套利收益的波动性在下降，我国10年期国债期货市场的定价效率在逐年提升。