《表7 M2对R007_L向长期国债传导有效性影响》

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《价格型货币政策中介目标向国债收益率曲线传导有效性研究》

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注:控制变量包括R007＿Vt、R007＿LVt、CPIt-1、IAVt-1、Shortt-1、Midlongt-1、Durationt。对R007＿L和M2标准化后，再相乘得到交叉项R007＿L×M2。

以上说明，尽管M2向国债收益率传导明显弱于R007（见表7），但也不应完全淡化对M2等数量型指标监测，通过价格型中介目标引导长期利率同时，要防止M2等数量指标出现过快增长。过高的货币供给量、持续的宽松会影响通胀预期和经济预期，并产生流动性过剩，导致市场国债需求受资金利率影响较弱，削弱价格型中介目标向国债收益率曲线传导效果。