《表5 R007波动 (R007_V) 高低对R007_L传导有效性影响》

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《价格型货币政策中介目标向国债收益率曲线传导有效性研究》

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注:括号里为P值。控制变量包括M2t、CPIt-1、IAVt-1、Shortt-1、Midlongt-1、Durationt。

观察美国联邦基金利率，会发现除了在美联储公布加息或降息当天，联邦基金利率会有稍大幅度跳跃，其他时间波动性都不大。与之相比，中国R007等回购（拆借）利率波动幅度非常大，而R007高波动性是其传导低效的原因之一。本文以R007月度标准差（R007_V）作为R007波动性指标，考察了R007波动率对R007传导效率的影响。表5显示，R007_L、R007_V以及两者交叉项R007_LV（1）在未加控制变量和加入控制变量后的回归系数。