《表4 DR007、R007和SHIBOR3M基于AR (1) 的GARCH (1, 1) 估计结果》

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《我国利率走廊中的政策目标利率选择分析》

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注:表中所有数据在1%的显著性水平下均显著，括号内为相应的标准误。

表4是对上述利率进行的GARCH实证检验结果，其中，ARCH系数是误差项平方的系数，GARCH系数是自回归系数。总体来说，DR007、R007、SHIBOR3M的GARCH效应显著，利率波动持续性良好，并且表现出明显的均值趋向性。具体而言，从ARCH项系数来看，DR007和R007系数较小，波动对冲击的反应较慢，但波动持续性强；从GARCH项系数来看，DR007和R007的系数较大，条件方差的冲击更持久。检验结果初步表明，较SHIBOR3M而言，DR007和R007更有希望成为我国利率走廊系统的政策目标利率。下面对DR007和R007与宏观经济变量之间的关系进行分析。