《表1 Bro日志文件：短期利率向长期利率传导的有效性分析》

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《短期利率向长期利率传导的有效性分析》

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说明：“1年”、“3年”、“5年”、“7年”、“10年”和“30年”分别表示对应期限的国债收益率；“隔夜”、“7天”、“14天”、“21天”、“1月”、“2月”、“3月”、“6月”和“12月”分别表示对应期限的同业拆借利率；“无”和“截距”分别对应的是不包含截距项以及包含截

表1列出了不同期限的国债收益率以及银行间同业拆借利率的单位根检验结果，其表明1年期至30年期国债收益率均是一阶平稳时间序列，同业拆借利率中的隔夜、7天、14天、21天、1月以及2月等短期利率均至少在10%的显著性水平上是水平平稳时间序列，而3月、6月和12月等中期利率均是一阶平稳时间序列。由于国债收益率和同业拆借利率中均存在非平稳时间序列，因而我们分别对不同期限结构的同业拆借利率和国债收益率进行协整检验。表2列出的协整检验结果表明，不同期限的同业拆借利率和国债收益率均只存在1个协整关系，因而不能使用误差修正模型对其均衡关系进行分析。最终，我们使用一阶差分后的平稳时间序列进行向量自回归分析。