《表2 短期与长期利率传导的对称性检验》

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《中国银行间利率向市场利率谱系的传导效率——基于非线性自回归分布滞后模型和中、美、欧对比》

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注：数值下边括号内为P值；WSR表示短期对称性的Wald检验πi+=πi-，WLR表示长期对称性的Wald检验θ+=θ-；滞后阶数的第一个数字表示因变量的滞后阶数，第二个数字表示自变量的滞后阶数；*、**、***分别表示在10%、5%和1%的显著性水平下显著。

本文运用NARDL模型进行回归分析，选择的最大滞后阶数为6，并用AIC准则确定最优的滞后阶数，得到一系列参数估计。表2汇报了银行间利率向其他市场利率传导的对称性检验的Wald统计值。可以发现：中国、美国和欧元区的部分利率传导存在短期和长期的非对称现象。具体而言，中国银行间利率在向短期贷款利率、五年期和十年期的国债收益率传导时存在短期非对称性，在向中长期贷款利率传导时存在长期不对称性。美国银行间利率在向中长期贷款利率、三个月和一年国债收益率、Baa企业债收益率传导时存在短期不对称性，向短期贷款利率、Aaa企业债收益率传导时存在长期不对称性。欧元区银行间利率在向中长期贷款利率传导时存在短期不对称性，向三个月、一年和五年的国债收益率传导时存在长期不对称性。