《表1 单位根检验：经济不确定性、利率与短期跨境资本流动——基于TVP-VAR模型的研究》

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《经济不确定性、利率与短期跨境资本流动——基于TVP-VAR模型的研究》

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本文选取2006年10月至2019年11月的月度数据样本，共158个观察值，指标选取说明如下：选取由Baker(2016）构造，斯坦福大学和芝加哥大学项目组联合编制而成的中国经济政策不确定性指数（EPU）作为衡量中国经济政策不确定性的指标，该指标可以很好反映我国经济政策不确定性，具体构建原则可参考官方网站http://www.policyuncertainty.com。本文对经济政策不确定性指数进行季节调整。短期资本流动（SCF）采取陈浪南和陈云（2009年）的算法，即：短期跨境资本流动额=外汇储备增量-贸易顺差-FDI净流入。其数值的正负代表短期跨境资本流动的方向，正值则表示短期跨境资本净流入，数值为负值则表示短期跨境资本净流出，绝对值越大表示短期资本流动的数量和规模越大。业拆借利率这个指标可以较好地反映出我国银行之间的资金需求状况，故本文选取计算7天银行间同业拆借利率SHIBO的月度均值作为衡量国内市场利率的指标。国外利率采用伦敦银行提供的7天同业拆借利LIBOR用同样的计算方法计算得出。国内外利率差以IN表示：IN=SHIBOR-LIBOR。数据来自于万德数据库。检验结果如表1所示，其中IN一阶差分之后平稳，故取dIN作为国内外利率差的变化率也具有一定的经济意义。