《表2 协整检验：市场利率传导发生“梗阻”了吗——基于银行信贷的视角》

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《市场利率传导发生“梗阻”了吗——基于银行信贷的视角》

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在单位根检验基础上，进行协整检验。第一步，采用VAR模型，确定其滞后阶数。根据信息标准（Information Criteria)，AIC支持VAR（13）模型，而BIC和HQ都支持VAR （2）模型；序列卡方检验（Sequential Chi-square tests）也支持VAR（2）模型。因此，我们采用VAR（2）模型。此外，由于z3t和z4t都表现出向下漂移（downward drift）的特征，因此协整检验中的常量向量不为0。第二步，开展协整检验。协整检验显示四个特征值分别为0.233、0.118、0.076、0.025，检验统计量和临界值列于表2，其中，Lmax代表最大特征值方法，Ltr代表“迹”方法。可以看出，在1%和5%的显著性下，无论是最大特征值方法还是“迹”方法，都不能拒绝零假设m=2，而在5%的显著性下，根据“迹”方法，无法拒绝零假设m=1，所以，选择接受存在两个协整向量更稳妥。两个协整向量分别为g1=（1，0.530，-0.602，1.123）T和g2=（1，-0.023，0.024，0.023）T，我们进行了标准化处理，第一个元素均为1。