《表4 稳健性检验：利率市场化如何改善信贷资源配置效率——基于异质性企业融资视角的分析》

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《利率市场化如何改善信贷资源配置效率——基于异质性企业融资视角的分析》

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注：回归系数下括号为回归系数的t统计值；***、**和*分别为1%、5%和10%的显著性水平。

本文借鉴王珏等（2015）利用企业财务费用与企业营业收入之比衡量企业融资成本的方法进行稳健性检验[6]。由于我国企业主要依赖银行贷款，财务费用中银行贷款的利息支出占比较大，因此，本文利用财务费用与企业总贷款之比衡量企业的融资成本。按照计量方程式（2）对模型进行回归，回归结果如表4（3）、（4）列所示，所得结果与表3基本一致。在（3）、（4）列中，取消贷款上下限的系数均显著为正，但相对于表3结果，二者的系数绝对值有所降低。这主要由于企业财务费用不仅包括银行利息支出，还包括融资租赁、非正规市场等其他融资渠道的融资成本以及金融机构手续费，而利率市场化改革提高正规市场融资成本的同时会降低非正规市场融资成本[3]，因此，利率市场化改革对银行贷款成本的影响程度高于对企业财务费用的影响程度。取消贷款上限与企业成长性交叉项的回归系数仍然为负，且不显著，取消贷款下限与企业成长性的交叉项仍显著为负，与表3结果一致。其他控制变量的系数与显著性均与表3一致，验证了上述回归结果的稳健性。