《表1 变量平稳性检验：货币政策传导路径阻滞与对策建议——基于欧洲央行影子利率的数据检验》

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《货币政策传导路径阻滞与对策建议——基于欧洲央行影子利率的数据检验》

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资料来源:作者计算后整理汇总注:数值保留四位小数。

数据显示，影子利率下降并没有对产出（GDP、工业生产指数IP和经济景气指数EE）与物价（核心通胀HICP）产生有益的推动作用，但是影子利率下降促进了就业（UEM）与出口（EX）的增加，说明欧洲央行的宽松货币政策可能起到了一定的作用，但是传导渠道存在阻滞。那么到底是哪个环节发生了阻滞?本文下面详细分析货币渠道中的汇率途径、货币渠道中的资产价格机制以及信用渠道中的银行信贷渠道，寻找阻滞点。