《表7 海归高管对企业价值的影响:审计师选择的中介作用》

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《海归高管与审计师选择:代理成本的角色》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著（双尾），所有的T值经过年度和个体cluster调整。

模型（4）和模型（5）多元回归分析结果列示于表7。第1列至第3列中RER项系数分别为1.2790、1.7240、1.0326，都在1%水平上显著；当第4列至第6列控制审计师选择BIG4后，RER项系数分别为1.2151、1.6416、0.9556，均在1%水平上显著；以上结果揭示，第4列至第6列中RER项系数相对于第1列至第3列大小呈现下降趋势，且审计师选择BIG4项系数均显著，结合表3的结果，审计师选择在海归高管影响公司价值的过程中发挥了部分中介作用，审计师的选择可以促使海归高管人员同企业的利益更为一致、为企业创造更多的价值。这表明海归高管导致代理成本上升，基于此，海归高管通过选择国际“四大”来降低代理成本进而使得企业价值增加，这两大检验初步证实代理成本是驱动海归高管选择国际“四大”的动因，支持了代理成本假说。