《表3 CEO权力对企业价值的影响以及研发投资的中介作用》

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《CEO权力、研发投资与中小企业价值研究》

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注:*p<0.10；**p<0.05；***p<0.01。

表3呈现了回归模型的结果。由模型（1）和模型（2）可以分别看到，Powerful1与Tobin's Q的回归系数为正（0.090），在1%水平显著（t值=2.94）；Powerful2与Tobin's Q的系数为0.109（p<0.01），支持假设1，即表明CEO权力促进中小企业价值提升。此研究结果也进一步证明了Qiao，Ju和Fung（2014）的观点，CEO权力能够帮助公司提高运营效率，改善企业经营状况，提升价值。由模型（3）和模型（4）可以分别看到，Powerful1与RDI的回归系数为0.001（p<0.05）；Powerful2与RDI的回归系数为0.002在5%的水平显著（t值=2.57），结果表明CEO权力对企业研发投资具有显著正向影响，假设2得以验证。由模型（5）可以看出RDI对Tobin's Q的回归系数为4.165，t值=4.67，在1%的水平上显著，即表示中小企业研发投资能够对企业价值产生显著的正向影响。从模型（6）和模型（7）可以进一步看出，Powerful1与Tobin's Q的回归系数为0.074（p<0.01），明显小于模型（1）中的系数（0.090）；Powerful2与Tobin's Q的回归系数为0.064（p<0.01），小于模型2中Powerful2对Tobin's Q的总影响0.109，根据温忠麟等（2006）中介模型，研发投资对CEO权力与中小企业价值关系确实产生了中介作用，假设3得到验证。