《表4 高管团队垂直对特征对财务弹性的影响》

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《高管团队垂直对特征、财务弹性与企业价值创造》

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注:括号内为t值。

从表4中第3列可以看出，高管团队学历垂直对的回归系数是0.028，在1%的水平上显著，这和假设H3是一致的，表明董事长学历和高管团队平均学历的差异越大，财务弹性也越大。这是因为受教育水平的高低可以反映一个人本身的基本特征，比如一个人的世界观、人生观、知识储备情况以及专业技能等。管理者学历越高，其通过社会关系获得的资源和支持越多。学历越高，其认知复杂性也越高，能够对上市公司可能面临的复杂局面和不利风险进行预估，从而采取较高的财务弹性以应对可能出现的危险。因此，董事长学历和管理团队平均学历的差异性越大，企业的财务弹性越大。