《表3 债务异质性与企业现金持有：分类回归与中介效应模型回归》

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《债务异质性、融资约束与企业现金持有》

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注：***、**、*分别代表1%、5%、10%水平上显著，括号中是t值。

为了进一步探究两类异质性债务对企业的现金持有水平影响差异，分别将两者与企业现金持有水平进行回归，结果如表3所示。表3中（1)（2）（3）是金融性负债与企业现金持有水平的回归结果。结果显示，金融性负债能够直接对企业现金持有水平产生显著的负向影响，同时，在中介效应模型中，回归系数的绝对值（见（2））小于直接回归系数的绝对值（见（1）），且中介变量的系数在统计上显著，以上说明，金融性负债亦能够通过缓解企业的融资约束进而间接影响企业的现金持有水平，假设2a成立。（4）（5）(6）报告了经营性负债对企业现金持有水平的影响结果。检验发现，经营性负债对企业现金持有水平有显著的正向影响，且正向影响企业的融资约束程度，同时中介效应的回归系数（见（5））小于直接回归系数（见（4））。综上说明，经营性负债通过加大企业的融资约束程度，从而提升了企业的现金持有水平，假设2b成立。