《表4 回归分析：股权激励、市值管理与企业现金持有》

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《股权激励、市值管理与企业现金持有》

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注：***、**和*表示变量关系显著性水平分别为1%、5%和10%。

在模型3的回归分析中，市值管理和股权激励两个指标对企业现金持有影响的单变量分析中仍体现出显著负相关，再次对假设1和假设2进行验证，引入股权激励和市值管理的交乘项后发现是否采取股权激励MH与市值管理Car的交乘项MH*Car与现金持有水平CHL之间的回归系数为-0.498，且通过5%水平下显著性检测，则表明该交乘项与现金持有水平之间显著负相关，在模型1中市值管理与现金持有水平同样呈现出显著负相关，可以看出股权激励的实施能显著增强市值管理与现金持有水平之间的相关性。股权激励水平MHS与市值管理Car的交乘项MHS*Car与现金持有水平CHL之间的回归系数为-0.532，且通过1%水平下显著性检测，表明该交乘项与现金持有水平之间显著负相关，综合模型1的结论，表明股权激励水平能显著增强市值管理与现金持有水平之间的相关性。综合以上分析可以看出股权激励能增强市值管理与企业现金持有水平之间的相关性，对假设3进行验证，股权激励作为管理层激励机制的重要组成部分，通过将管理层与股东利益进行最大程度趋同的方式在最大程度上缓解委托代理问题，提升管理层提升内部控制机制构建和公司治理水平，并能极大程度提升企业的会计信息质量及披露质量，股权激励水平越高就越越有利于管理层在公司治理中的职能发挥，就越能发挥市值管理对外部投资者的吸引程度，从而更有助于企业融资能力提升，对现金持有水平提升的需求也就相对降低，也就是说股权激励能显著增强市值管理在控制现金持有水平中的效用。