《表6 高管股权激励与现金持有水平分组检验》

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《高管异质性、股权激励与超额现金持有——国企混改中“行政高管”与“市场高管”差异考察》

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对模型1和模型2进行分组回归，结果见表6和表7。从表7可以看出，分组检验结果显示交乘项R_Equity×CEOType估计系数在“八项规定”颁布之前显著为负，颁布之后则显著为正。与“行政高管”相比，“八项规定”颁布前“市场高管”股权激励效果更好，与假设2的预期一致；而颁布后“行政高管”的股权激励效果反而更佳，与未分组前模型2的结果相符，这说明“八项规定”颁布是导致“行政高管”股权激励效果相对更好的主要原因之一。