《表2 个人和机构投资者的IPO申购与IPO上市后表现的关系》

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《投资者申购行为对股票市场影响的实证分析》

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注:括号中为回归系数对应的T值，***，**，*分别代表在1%，5%，10%水平显著，下表同。

回归结果见表2，在第一二列中，回归分析的因变量为IPO股票首日收益率，根据前文分析，当IPO股票有较多个人投资者申购时，此时IPO股票上市首日将有更高的收益。实证结果与分析一致，在控制了一些公司相关变量之后，个人投资者的申购率可以显著预测IPO股票上市首日的收益。对于长期收益来说，本文分别检验了IPO个人投资者申购率对其上市后一个月收益率及三个月收益率的影响。结果显示当有较多个人投资者申购股票时，该股票在未来一个月及三个月将有较差的表现。表明申购率可以正向预测IPO首日收益，反向预测IPO未来一个月及三个月收益。