《表4 从板块传递看机构投资者竞争行为与IPO定价效率分析》

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《注册制询价改革能否提高IPO定价效率——基于科创板试点注册制改革的研究视角》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%上的显著水平；括号内为t值。

如表4所示，尽管未经历改革，非科创板一级市场中询价对象的激烈程度也在一定程度上得到了抑制。我们看到，非科创板市场的报价偏度以及询价对象数量对IPO抑价率均产生显著作用。询价对象数量对IPO抑价率的正相关系数有了一定程度的降低，询价制度改革虽未直接作用于A股其他板块，但也潜移默化地使得一级市场报价的合理性得到提升。询价改革后，A股非科创板块询价的左偏现象依然存在，但得到了一定程度的改善，偏度较改革前有了一定的减小。一方面中小投资者理性回归需要一定的过程，另一方面，也需配套一定的政策限制询价机构抬高报价。