《表4 政治关联、机构投资者报价和IPO发行定价》

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《政治关联、机构投资者报价与IPO发行定价》

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注；*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01。

（2） 政治关联、机构投资者报价和IPO发行定价。表4中列（1）检验IPO发行定价IPOprice和政治关联之间的关系，Political的回归系数在5%的水平上显著为正，说明具有政治关联的企业IPO发行定价更高。根据前文分析和实证结果，机构投资者给予了具有政治关联的企业更高的报价，同时根据IPO发行定价流程，机构投资者报价是承销商确定IPO发行价格的重要参考，因此政治关联很可能是通过影响机构投资者报价进而提高了IPO发行定价。表4中列（2）和列（3）对此进行了检验，在列（1）的基础上，列（2）和列（3）分别加入了平均机构投资者报价Bidprice和边际机构投资者报价Equiliprice来检验机构投资者报价是否在政治关联影响IPO发行定价的过程中发挥了中介效应。加入机构投资者报价之后，平均和边际机构投资者报价均在1%的水平上显著为正，而政治关联Political变得不再显著，说明机构投资者报价确实发挥了中介效应，假设H1a得证。