《表3 新股发行监管与IPO定价》

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《中国新股发行市场的监管特征与IPO定价研究》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%和1%水平显著（下表同）。

本文检验了新股发行监管与IPO收益之间的关系。表3的前四列发现新股发行市场化改革可以有效降低IPO定价能力。控制其他变量后，新股发行监管对IPO首日超额收益（R1）和短期持有期收益（R20）的回归系数分别为-2.965和-2.241，且全部在1%水平下显著，说明新股发行监管的市场化改革可以有效降低IPO溢价，减少IPO异象，支持了本文的假设1。从控制变量看，发行费用和新股规模对IPO定价能力也具有显著影响，发行费用越高，IPO收益越大，新股规模越大对短期收益具有负影响。