《表4 薪酬差距的激励作用》

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《管理层权力、盈余管理与薪酬差距激励效应》

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高行业景气度组和低行业景气度组的回归结果见表5第（3）列和第（4）列。两个子样本中，ROA与Gap1均在1%的显著性水平上负相关，表明操纵性薪酬差距会对公司未来的业绩产生负面影响，且该反向激励作用不因行业景气度的高低发生改变。但非操纵性薪酬差距的激励作用在不同景气度的行业表现出差异。在景气度较高的行业，未来一期的总资产报酬率与非操纵性薪酬差距在1%的水平上显著正相关；而在景气度较低的行业，ROA尽管与Gap2呈正相关关系，但在统计学意义上不显著。这可能意味着，当公司所处行业的景气度较低时，员工易对公司及自身的未来产生消极预期，进而意志消沉、不思进取、安于现状；而资源的稀缺性和资金的匮乏性意味着员工即使努力工作也不能获得应有的回报，故薪酬差距无法发挥激励作用，假设4得到验证。