《表6 机构投资者对内部人交易的影响:公司性质的截面差异》

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《机构投资者持股与内部人交易——基于中国A股市场的证据》

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其中，BHAR为文章因变量，即买入并持有超额回报；Ri，t代表标的公司i在t日的股票回报率，Rm，t代表证券市场在t日的综合股票回报率；n表示时间窗口的长度，此处代表66个交易日，即三个月。值得注意的是，文章以公司日为观测样本单位，如果当日同一公司发生多笔内部人交易行为，则根据总金额大小相加而得；如果同一交易日发生买入卖出不同方向的内部人交易行为，同样采取买入卖出交易净额的方向作为交易日方向；文章考虑内部人交易的买入卖出行为导致的市场交易方向相反，因此当交易行为是卖出时取如上BHAR的反方向以保证买卖行为的一致性。