《表6 溢出机制:机构投资者所属区域创新水平对公司创新产出的影响》

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《机构投资者对企业创新的影响机制——来自中小创板上市公司的经验证据》

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因变量为ln（Patent），表示公司创新产出；Treatment表示公司i在t年是否纳入中证800指数，若是则Treatment=1，否则为Treatment=0；αi、αt分别为公司、年份的固定效应[38，39]。由表8回归结果可知，Treatment的回归系数显著为负，表明公司被纳入中证800指数后，相对于未进入中证800指数的公司来说，公司创新产出显著降低。纳入中证800指数意味着机构持股减少，说明机构投资者有助于公司创新产出。在控制模型内生性后，研究结论没有变化。