《表5 两种模型残差的ARCH效应检验》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《基于ARCH族模型的可转换债券收益率杠杆效应研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

根据表3可知，LM Arch Test的p值为0.7130831，因而不能拒绝原假设H0:残差的平方序列纯随机，因而可转债具有ARCH效应，因此可以直接对可转债的对数收益率拟合GARCH族模型。通过使用R软件直接对对数收益率进行拟合，并选择其中条件方差系数可得表4。在表4中，mu表示为均值方程中的系数μ，omega、alpha1、beta1分别对应于各GARCH族模型中的α0、α1、β1，gam1在EGARCH和TGARCH模型中表示λ、在GARCH-M中表示参数c。在EGARCH模型中，通过参数gam1来表示杠杆效应，在实际应用中，gam1为负数时表明具有杠杆效应；TGARCH模型是另一个用来处理杠杆效应的模型，通过观察TGARCH模型可知，正的αt-j对σt2的贡献为αiα2t-i，而负的αt-j对σt2有更大的贡献（αi+γi）α2t-i，其中γi>0[10]。因此当γi不显著时，表明使用TGARCH模型拟合函数并不合适，可转债的对数收益率不具有杠杆效应。通过对表5分析可知EGARCH模型的gam1大于0且不显著，TGARCH模型的gam1不显著，因此可以确定可转债的对数收益率不具有杠杆效应。