《表7 相关系数矩阵：不同继任模式下CEO任期对薪酬结构的影响研究——来自管理层权力、组合、学习和职业生涯效应的解释》

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《不同继任模式下CEO任期对薪酬结构的影响研究——来自管理层权力、组合、学习和职业生涯效应的解释》

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注：数据期间为2003-2014年；变量与表4界定的含义一致；薪酬与股权价值都由2014年平均价格指数调整

本文应用Tobit模型来估计任期对CEO股权薪酬比重的影响。CEO继任模式设置为虚拟变量，赋值为“1”（内部继任）和“0”（外部继任）。由于企业不会每年重新设计CEO股权薪酬比重，故因变量表现为“左缺省”。为了减少数据的离群影响，在每一年，因变量“最多比重”的上部和下部与自变量都按照比重从第1到第99进行排序。表7展示了自变量之间的相关性，据分析结果可知，薪酬绩效敏感性—总股权薪酬变动和内部人持股比重，Ln总资产和董事会规模之间的关系与预期一致，相关系数值都小于0.5。另外，变量之间不存在共线性，Tobit回归模型可进行数据检验与估计。表8展示了Tobit回归分析结果。