《表4 股利平滑与资本市场稳定的基本回归结果》

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《股利平滑能发挥“市场稳定器”的作用吗》

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注:括号内为t值；***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

表4报告了股利平滑与资本市场稳定的回归结果。从列（1）和列（2）看出，Smoothing的系数显著为负，说明股利平滑能显著抑制上市公司股价超额波动率；从列（3）和列（4）看出，股利平滑（Smoothing）的系数均在1%的水平上显著为负，表明股利平滑对股票超额换手率有显著的抑制作用；从列（5）和列（6）看出，Smoothing的系数同样在1%的水平上显著为负，说明股利平滑有助于遏制上市公司股票收益超额波动率。因此，表4的基本回归结果表明，股利平滑对资本市场稳定有显著的治理效应。本文假设H1及假设H1a、H1b、H1c均得到支持。