《表7 倾向得分匹配平均处理效应 (ATT)》

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《股利平滑能发挥“市场稳定器”的作用吗》

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注:括号内为t值；***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

表7报告了倾向得分匹配（PSM）的平均处理效应。从中看出，倾向得分匹配后处理组样本（Smoothing＿dummy=1）的股价超额波动率（Ab＿pricech）、股票超额换手率（Ave＿turnover）、股票收益超额波动率（Ret＿sd）的均值显著低于控制组（Smoothing＿dummy=1）；匹配后平均处理效应的t值分别为-3.68、-6.17及-4.38，且均在1%的水平上显著。这说明在控制内生性后，股利平滑仍有助于稳定资本市场。