《表4 高管激励的调节效应》

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《社会捐赠、高管激励与民营企业研发投入》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，括号内为t值。

从表4的回归结果中可以看出，社会捐赠（Donate）的系数均显著为正，表明社会捐赠对研发投入存在正向的促进作用。在Model（1）和Model（3）中，高管股权激励（Shainc）与高管薪酬激励（Payinc）的系数分别为1.645 7、0.421 2，均通过了1%的显著性水平检验，说明企业进行高管激励能有效提高研发投入力度，从而假设H2a和假设H3a得到验证。企业进行研发投入是提高其核心竞争力的重要途径之一，创新活动能够决定企业未来的高度，但创新活动具有很大的不确定性，因此，企业通过制定行之有效的高管激励制度对创新活动的有序开展具有不言而喻的促进作用。在Model（2）和Model（4）中，Shainc×Donate的系数显著为负，而Payinc×Donate的系数显著为正，这说明高管股权激励对社会捐赠与研发投入之间的关系起到负向调节作用，而高管薪酬激励对这一关系存在显著的正向调节作用，从而假设H2b和假设H3b得到验证。