《表4 单一高管激励契约的调节效应》

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《企业金融资产配置对双元创新的影响——高管激励的调节效应》

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注:括号内为t值，***、**和*分别表示1%、5%和10%水平下显著

在模型（3-1）中，长期金融资产配置和薪酬激励的交互项（Fin2*MI）系数为负，但不具有统计上的显著性，H4b未得到证实，表明薪酬激励在长期金融资产配置与探索式创新之间没有起到调节效应。可能是大多数薪酬激励契约中，企业短期经营业绩所占权重较大，难以补偿探索式创新所带来的风险，从而抑制了其在两者间的调节效应。在模型（3-2）中，薪酬激励（Fin2*MI）的交互项系数在1%的水平上显著为负，说明薪酬激励在长期金融资产配置和开发式创新之间起到了调节效应，假设H4a得到证实。以上检验结果也表明相对于探索式创新，薪酬激励弱化长期金融资产配置对开发式创新的挤出效应更加显著，假设H4c得到证实。