《表5 CEO性别特征与公司资本结构的回归分析结果》

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《CEO性别特征与公司资本结构——基于过度自信的中介效应研究》

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注:括号内为t值；*:10%显著；**:5%显著；***:1%显著。

（1） CEO性别与资本结构。基于模型（1）进行回归，得到了CEO性别与资本结构关系的回归结果，具体如表5所示。表5中，模型（1-1）是先对控制变量进行回归，结果显示绝大多数控制变量对中国上市公司的资产负债率有显著的影响，但是CEO的教育背景、CEO持股比例以及两职合一情况这三个控制变量对因变量的影响不显著。模型（1-2）是在模型（1-1）基础上加上CEO性别这一自变量，加入后，控制变量与公司负债率的关系没有变化，自变量的系数为0.035，在1%水平上显著，与预期符合，这表明对于中国上市公司而言，男性CEO掌管的公司资产负债率比女性CEO高0.035个单位，假设1得到初步验证。模型（1-3）在模型（1-2）基础上进一步控制了年份和行业变量，在该模型中，调整后的R2约为44.6%，上升幅度较大，整体拟合优度得到提高，一些控制变量（如CEO年龄、CEO教育背景）的显著性发生了变化，但自变量与因变量的关系没有改变，即CEO性别对中国上市公司的资产负债率有显著的影响，与女性CEO相比，男性CEO掌管的公司资产负债率高0.049个单位，这意味着男性CEO比女性CEO更愿意承担较高的负债，这与Huang和Kisgen（2013）等现有文献研究结果一致。本研究的假设1得到了进一步的验证。